作者：Techub 熱點速遞
撰文：Tia，Techub News
Solana 年度開發者大會 Breakpoint 向來是新專案亮相的舞台，今年獲得入場券的是流動性質押協議 Toby。團隊宣布將發行治理代幣 TOBY，其核心賣點非常直接：將驗證者從 MEV 獲得的額外利潤，直接計入 tobySOL 持倉收益。這意味著質押者不再僅領取鏈上的通脹獎勵，還能分享區塊排序所產生的套利、清算與小費收入。
這個敘事之所以備受矚目，是因為過去兩年 Solana 的 MEV 價值鏈幾乎由 Jito 壟斷。Jito-Solana 客戶端市佔率超過 94%，其 2024 年的 Bundle 拍賣收入約達 3.5 億美元，其中搜尋者支付的小費和套利淨利潤佔比超過九成。由於拍賣收益只在驗證者與搜尋者之間結算，普通質押者能分到的仍是約 7% 的固定通脹利率，與 MEV 的整體規模無關。現有的替代方案多停留在客戶端優化層面：例如 Paladin 在 Jito 程式碼基礎上增加公平排序補丁，試圖剔除三明治攻擊；Jump Crypto 的 Firedancer 則用 C++ 重寫，目標是將 TPS 再提升三倍，同時保持與 Jito 協議的相容性。儘管這些方案顯著提升了效能，但都未改變「驗證者–搜尋者」雙方分帳的基本結構。在私有記憶體池方面，像 DeezNode 這樣的單體驗證者透過暗池訂單流進行三明治攻擊，每月可提取數千萬美元利潤，這進一步削弱了公開拍賣的透明度。
OpenMEV 三步走，將套利利潤導入 tobySOL
Toby 的目標並非重寫一套客戶端，而是將「訂單流—拍賣—結算」整個流程產品化，把上游利潤導入下游的流動性質押代幣（LST）。協議的核心名為 OpenMEV，這是一套嵌入驗證者節點的中介軟體，提供一個與 Jito 並行的 Bundle 市場。其運作流程可簡化為三步：收集、拍賣、分紅。
首先，OpenMEV 與桌面錢包插件、TG 交易機器人、NFT 做市 API、Jupiter 隱私 RPC 等管道簽訂獨家路由協議。交易流先進入中介軟體，再由六家合作驗證者（總計質押 2200 萬枚 SOL）在本地合併搜尋者提交的 Bundle，形成「超級區塊」後統一上鏈。為避免與 Jito 重複拍賣，系統會標記已匯入的交易雜湊，並在本地快取 200 毫秒，確保同一筆訂單不會在兩個市場同時出現。
第二步是內部拍賣。驗證者對收到的交易按可提取價值進行評分，搜尋者透過 Toby-API 提交補充 Bundle，雙方共同組成最終區塊。拍賣所得包括搜尋者支付的小費、套利淨利以及部分清算獎金，這些收益按小時折算為 USDC，其中 95% 直接注入 tobySOL 的淨值，5% 進入協議財庫。由於結算頻率高於 Jito 的每日一次，使用者在前端看到的收益率可以精確到秒，方便與其他 DeFi 收益策略進行組合配置。
第三步是激勵與懲罰機制。驗證者若想獲得更多訂單流，需在合約內鎖定 TOBY 代幣，鎖倉數量與其權重成正比；若被檢測到進行三明治攻擊或其他惡意排序行為，系統將下調其分紅係數 20%，並將相關 Bundle 內容在 IPFS 上公開 24 小時，供社群審計。連續兩次被降級的驗證者將從 OpenMEV 白名單中移除，其訂單流會自動路由至其他節點。
11.5% 年化、百億代幣、季度回購
測試網三個月的數據顯示，在 2200 萬枚 SOL 的質押基數下，MEV 部分貢獻的年化收益約為 4.3%，疊加基準質押收益 7.2%，tobySOL 的帳面綜合年化利率約為 11.5%。主網上線後，協議目標是在 12 個月內將質押規模擴大到 1000 萬枚 SOL，對應的季度回購資金約為 100 萬美元，用於在二級市場提供支撐。
代幣經濟方面，TOBY 總量為 100 億枚，其中 15% 將面向 Solana 質押地址與 JTO 持有者進行創世空投，25% 用於獎勵驗證者，30% 歸入社群財庫，20% 分配給團隊，10% 歸屬早期投資人。治理範圍包括調整 MEV 分紅比例、新增驗證者白名單、啟用財庫支出等。驗證者鎖定 TOBY 的數量決定了其訂單流優先級，這相當於將「訂單流挖礦」機制寫入合約。財庫收入的 20% 將按季度用於回購並銷毀代幣，形成單向的通縮流動性。
與 JitoSOL 相比，tobySOL 的收益來源更加多元。Jito 的收入幾乎完全依賴其自家的 Bundle 市場，而 Toby 將訂單流管道打造成開放市場，可接入任何 RPC、交易機器人或做市商，理論上能捕獲更豐富的高頻套利、NFT 搶先交易以及高滑點 swap 機會。與 Marinade 的質押拍賣市場（SAM）相比，Toby 採取了反向操作——驗證者必須先質押 TOBY 並遵守「禁止三明治攻擊」條款，否則將被削減權重，從而將作惡成本提前鎖定在代幣層面。
tobySOL 的「高收益紅包」能持續多久？
潛在風險同樣明顯。訂單流管道的可替代性高，如果錢包或 DApp 轉向提供更高返佣的 RPC，OpenMEV 的 Bundle 流量將會下降；驗證者可以同時運行 Jito 客戶端，私下進行三明治攻擊獲利，導致誠實激勵機制失效；在監管層面，美國財政部已就「質押衍生品收益來源」徵求公眾意見，若 MEV 分紅被視為證券報酬，tobySOL 的合規流通可能受阻。此外，tobySOL 的規模效應與 TOBY 幣價存在飛輪關係：規模擴大 → MEV 分紅增加 → tobySOL 需求上升 → 更多驗證者鎖倉 TOBY → 回購資金增加 → 幣價上漲 → 財庫增值。一旦規模增長停滯或 MEV 收入下降，這個飛輪將立即反轉，代幣拋壓將直接衝擊協議財庫。
整體而言，Toby 將 MEV 收益整合進 LST 分紅，為 Solana 質押賽道開拓了全新的收益來源；但其長期競爭力仍取決於訂單流的掌握能力與合規發展。主網上線後的前兩季，質押規模、驗證者鎖倉率與回購執行狀況，將是檢視其飛輪效應是否成形的關鍵指標。對用戶來說，tobySOL 提供了一種被動獲取「區塊排序權收益」的工具；對驗證者而言，鎖倉 TOBY 已成為取得訂單流的基本門檻；而對監管機構來說，MEV 收益是否構成證券回報，則仍有待釐清。Toby 能否在 Jito 之後，成功開拓第二條 MEV 價值鏈，端看其訂單流護城河是否夠深、代幣模型是否夠穩健。至少就目前來看，它已讓市場意識到：MEV 不再只是驗證者與搜尋者之間的檯面交易，也可能化為一般質押者活存帳戶中，每秒跳動的利息數字。