——大暉哥
近年來，「幣股聯動」已成為資本市場與加密世界最受矚目的趨勢之一。
從比特幣龍頭 MicroStrategy（MSTR），到以太坊戰略儲備公司 BitMine（BMNR）與 SharpLink Gaming（SBET），再到 SOL、BNB、XRP 等多鏈資產的加入，幣股聯動正從少數案例演變為一股明確的潮流。
本文將結合筆者於互聯網產業與私募基金的實務經驗，以及自 2014 年進入比特幣領域以來的長期觀察，系統性地梳理幣股聯動的模式、動機、風險與未來走向。
一、什麼是「幣股聯動」？
「幣」指加密貨幣，「股」指股票，「幣股聯動」即加密資產與股票市場的聯動操作。
最具代表性的先驅是 MicroStrategy（現已更名為 Strategy，股票代碼 MSTR）。該公司持續購入比特幣，目前持有約 64.98 萬枚 BTC，市值超過 760 億美元，佔比特幣總供應量的 3.09%。
在 2024 年 11 月的高峰期，MSTR 的日成交額曾達到 400 至 500 億美元，甚至超越英偉達與特斯拉，儘管其市值遠不及後兩者。
到了 2025 年 6 月，以太坊戰略儲備公司浮出水面，形成「雙龍頭」格局：
龍一：BitMine（BMNR）持有 83.3133 萬枚 ETH，其董事長 Tom Lee 在華爾街極具影響力。
龍二：SharpLink Gaming（SBET）持有 52.1939 萬枚 ETH，核心人物是以太坊聯合創始人、MetaMask 母公司創辦人 Joseph Lubin。
此後，持有 SOL、XRP、BNB 等加密資產的上市公司陸續出現，空殼公司與實力項目方之間的合作玩法也層出不窮。
對空殼上市公司而言，綁定加密資產是拉抬股價、出售股票或殼資源的常見手法；
對加密項目方來說，這則是「翻身、洗白、變現」的絕佳機會，部分項目甚至能透過上市公司股票直接獲利。
資本市場向來以最吸引人的故事匯聚資金：發布公告、定向增發募資購幣、股價上漲、再次募資……如此形成飛輪效應，直到市場不再買單，潮水退去，槓桿開始瓦解——屆時，誰在裸泳便一目了然。
二、幣股聯動的主要模式
自有資金／募資購幣：上市公司直接動用自有資金或透過募資購入 BTC、ETH 等主流加密資產。
項目方借殼上市：加密項目透過收購空殼上市公司，實質上「借殼」成為控股方或取得董事會主導權。
切入加密相關業務：從挖礦到穩定幣、RWA、資產代幣化等，上市公司積極涉足加密生態的各個賽道。
純概念炒作：無實質業務支撐，僅靠公告、新聞與市場情緒推升股價。這類情況在美股、港股，甚至 A 股市場都曾出現。
三、為什麼加密項目方要綁定上市公司？
身分洗白與合規化：從灰色地帶轉型為上市公司董事長，是許多項目方「上岸」的關鍵一步，也是邁向合規的重要開端。
最佳流動性與資本運作平台：美股、港股等證券市場所提供的融資能力與資本運作空間，遠超過加密原生市場。
品牌與聲望效應：在納斯達克或紐約證交所敲鐘，是許多創業者的夢想。波場創始人孫宇晨近期便實現了這一目標。
四、「幣股聯動」的風險與挑戰
市值陷阱：許多投資人並不清楚股票市值的計算方式。幣股聯動公司常頻繁增發股票，導致市值被嚴重低估。看到 5000 萬或 1 億美元的市值就搶進，卻不知增發後的真實市值可能已達 10 億美元。
缺乏業績支撐：絕大多數幣股概念公司沒有穩定的主營收入，股價高度依賴市場情緒與炒作。
高槓桿波動：幣股概念相當於加了槓桿的加密資產，漲跌幅都被放大。一旦市場情緒退潮，極易出現「雙殺」——幣價與股價同步暴跌。
死亡螺旋風險：以太坊創始人 V 神曾描繪最糟糕的鏈式反應：ETH 下跌 → 觸發強制平倉 → 引發進一步拋售 → 最終導致信任崩潰。
五、「幣股聯動」未來趨勢
更多持幣上市公司將出現：目前主要集中在 BTC、ETH、SOL、BNB，未來將擴展至 XRP、DOGE、TRX、TON、SUI、LTC、FET 等更多幣種。
美股為主戰場，港股局部活躍：美股仍是核心舞台，港股則對亞洲項目方具有一定吸引力。
監管遲早跟進：創新總是跑在監管前面，待系統性風險浮現後，監管措施才會隨之而來。
投資須謹慎：無論是 2023 年的銘文、2024 年的 meme 幣，還是 2025 年的幣股風口，最終只有少數龍頭能穿越牛熊，大部分概念股終將歸零。
結語
幣股聯動，是加密市場與傳統資本市場深度融合的產物，其中蘊含巨大機會，也暗藏著高風險。
身為投資者，不僅要懂加密貨幣，也要懂股票，更要通曉資本市場的運作規則。
在風口上飛翔，除了需要膽識，更別忘了準備好降落傘。