作者：Techub 熱點速遞
撰文：Glendon，Techub News
加密市場正遭遇一場下跌風暴，已連續三日大跌。就在午間，比特幣跌破 9 萬美元關口，創下今年 4 月份以來的新低，完全抹去了年內漲幅。據 Coinglass 數據，截至撰稿時，過去 1 小時全網爆倉金額便達到了 1.37 億美元，過去 12 小時爆倉金額更是超過 6 億美元，其中比特幣多單爆倉達到 3.28 億美元。
SoSoValue 數據顯示，加密市場各大板塊無一倖免，集體下跌，24 小時跌幅普遍超過 3%。其中尤以 Layer2、DeFi 板塊最為慘烈，跌幅分別達到 7.9% 和 6%。其餘板塊中 PayFi 板塊跌幅達 4.11%、CeFi 板塊跌幅達 3.51%、Layer1 板塊跌幅達 4.17%、NFT 板塊跌幅達 3.90%、Meme 板塊跌幅達 3.51% 和 AI 跌幅達 3.66% 等。由此可見，加密市場的下跌之勢遠比預期來得更加迅速和猛烈。
此外，Glassnode 數據顯示，比特幣的短期持有者（持有不足 155 天）目前共持有的 280 萬枚比特幣，如今幾乎全部處於虧損狀態，這一虧損規模達到自 2022 年 11 月 FTX 崩盤以來的最高水準。與此同時，長期持有者仍在持續減持。截至 11 月 16 日，這一群體持有的比特幣數量已從 7 月的約 1475.55 萬枚降至 1430.3 萬枚，減少逾 45.25 萬枚。大量比特幣的流出，使得市場供需失衡進一步惡化，對價格形成強大的下行壓力。
眾所周知，加密市場這輪下跌趨勢，是宏觀環境與市場內部因素等多重因素共同作用的結果。
在宏觀方面，貨幣政策的不確定性成為影響加密市場走向的關鍵因素。近期美國經濟數據疲軟，引發市場對經濟衰退的擔憂，投資者風險偏好迅速下降，導致資金紛紛從加密貨幣等風險資產撤離。同時，由於加密貨幣市場與美股、美債等傳統風險資產的聯動性增強，也不再被視為獨立的對沖工具。而美聯儲 12 月降息預期落空則是引發市場調整的「導火線」之一。據 CME「美聯儲觀察」，美聯儲 12 月降息 25 個基點的概率已降至 42.9%。
從市場內部資金流動情況來看，機構資金流入放緩，這幾個月來配置意願明顯下降，這成為導致 ETF 和現貨需求疲軟的關鍵原因，市場也因此失去了結構性買盤支撐。據 CoinShares 最新週報數據，上周數位資產投資產品資金流出總額達 20 億美元，為今年 2 月份以來最大規模。這已是連續第三週出現資金流出，目前累計流出總額已達 32 億美元。除此以外，上周美國比特幣現貨 ETF 累計淨流出約 11.1 億美元，已連續三週淨流出，以太坊現貨 ETF 上週累計淨流出同樣高達 7.28 億美元。加之本月以來巨鯨群體的持續減倉，進一步加劇了市場拋壓。
現階段，散戶觀望情緒加重，市場恐慌指數已連續多日深陷 10–14 的「極度恐慌」區間，恐慌情緒如野火般持續蔓延。尤其在比特幣跌破 10 萬美元關鍵支撐位後，短期技術面觸發大量止損賣單，進而形成負反饋循環，使得市場下跌趨勢愈發難以遏制。
CryptoQuant 創始人兼 CEO Ki Young Ju 此前曾分析稱，過去 6 至 12 個月入市的比特幣投資者，平均成本大致在 94000 美元附近。他指出，只有當價格跌破這一成本區間時，熊市週期才可能得到確認。而如今，各項數據皆說明市場已進入「熊市」。
那麼，加密市場究竟會下跌到何種程度呢？
除了前文提及的諸多利空因素外，當前「錢志敏案」尤為值得關注，儘管中英兩國仍就比特幣分配權展開博弈，但 6.1 萬枚比特幣中的很大一部分極有可能將進入市場，從而帶來一個長期的拋售壓力。
目前，英國財政部已明確表態，拒絕將這些比特幣納入該國國家儲備，而是計畫將其出售變現。這筆巨額比特幣對市場的衝擊無疑將是巨大的，不過短期內，英國政府能夠「合法侵吞」的份額以及投入市場的具體時間，都充滿了不確定性。
另一方面，市場並非完全被消極情緒籠罩。隨著行情快速下行，在巨鯨紛紛拋售的同時，部分機構和巨鯨也開始「抄底」了。
以以太坊為例，據 X 使用者 Ai 姨監測，「0x1fc7」開頭的地址在过去 12 小時內以 3013.25 美元均價分批加倉了 13117 枚以太坊，價值約 3952 萬美元。該地址自 11 月 15 日至今已累計建倉 19199.91 枚以太坊，總價值約 5870.5 萬美元。不僅如此，過去一週，以太坊財庫公司 BitMine 通過 Galaxy Digital、FalconX 和 Coinbase 總計增持 67021 枚以太坊，價值約 2.3447 億美元。
在比特幣市場，同樣有積極訊號傳來。據 SoSoValue 數據，截至美東時間 11 月 17 日，在不包含礦企的前提下，上周全球上市公司的比特幣總淨買入量達到 8.48 億美元。其中，作為 DAT 市場「老大哥」的 Strategy（原 MicroStrategy）上周以 102171 美元的價格增持 8178 枚比特幣，耗資約 8.36 億美元。
值得一提的是，Strategy 管理層已明確表示不會出售比特幣，並指出該公司槓桿率保守，以 610 億美元比特幣持有量為抵押的債務僅為 80 億美元，且股息「完全由其資金儲備覆蓋」，還可透過市場發行計畫進一步取得資金。
此外，薩爾瓦多也在過去 7 日內大幅增持比特幣，總計達 1098.19 枚，總持倉量升至 7474.37 枚。
交易員 Eugene Ng Ah Sio 今日在個人頻道發文稱，「已增持以太坊和 SOL 的多頭倉位。擺動指標已經明顯回到超賣區間，我認為可以開始重新增加這個市場的風險敞口。」
綜合以上數據表明，當比特幣及以太坊等價格下跌到一定程度時，巨鯨的「抄底」行為增加，也將在一定程度上抵消部分拋售壓力。儘管很難完全快速止住加密市場的下跌態勢，但後續趨勢未必會如一些悲觀預期般加速下行。
另外，與比特幣等加密貨幣的迅猛跌勢不同，ETF 資產展現出了較高的穩定性。CoinDesk 發文指出，以比特幣計價，美國 ETF 的管理資產規模（AUM）仍接近歷史最高水準。據 checkonchain 的數據，截至撰稿時，AUM 為 133.77 萬枚比特幣，而 10 月 10 日的峰值為 138 萬枚比特幣。相較於比特幣自價格峰值 12.6 萬美元下跌近 29%，比特幣 ETF AUM 僅下跌 3.2%。
當前，主流分析師們普遍認為，8 萬美元附近將是比特幣的關鍵支撐位，這也是川普贏得美國大選後比特幣的一個關鍵水準位置。
BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 表示，比特幣從 12.5 萬美元跌至 9 萬美元區間，但美股仍位於歷史高位，這意味著「一場信用事件正在醞釀」。Hayes 指出，其美元流動性指數自 7 月以來顯著走弱，一旦市場進一步惡化，美聯儲、財政部或其他機構將被迫加速「印鈔」來維穩。在此期間，比特幣可能再度回落至 8 萬–8.5 萬美元。不過 Arthur Hayes 認為，一旦美國流動性重新擴張、刺激政策加碼，比特幣將迅速反轉。
研究機構伯恩斯坦分析師則認為，加密市場當前情況並非重大下跌趨勢的開端。此次下跌更多反映的是投資者對歷史四年週期模式的擔憂，但當前市場基本面更強勁，長期持有者供應被大量吸收，或許只是短期回調至新局部底部。此外，比特幣 ETF 機構持有比例從 2024 年底 20% 升至目前 28%，儘管過去三週 ETF 資金流出 30 億美元，但總管理資產仍達 1250 億美元，這一轉變反映了「更高品質和更穩定的持有結構」，降低了大幅拋售的可能性。
綜合市場現狀和各方觀點，可以明確的是加密市場還將繼續下行一段時間。尤其是在經歷「10.11」閃崩以及長達一個多月的下跌之後，市場很難快速形成持續的買盤。而隨著部分機構和鯨魚的增持，8 萬美元能否成為比特幣價格的堅固支撐位，已成為市場關注的焦點。
不過，加密市場向來充滿了不確定性與變數，究竟會走向何方難以預測。是繼續在下跌的深淵中掙扎，還是迎來意想不到的反轉與復甦？這些只能交給時間去揭曉答案。
「熊市」來了，比特幣跌破 9 萬美元關口，創今年 4 月以來新低，完全抹去了年內漲幅。那麼，加密市場究竟會下跌到何種程度？
「熊市」來了，比特幣跌破 9 萬美元關口，創今年 4 月以來新低，完全抹去了年內漲幅。那麼，加密市場究竟會下跌到何種程度？