BroadChain获悉，4月27日 12:00，机构 investasi kripto Mint Ventures mitra penelitian Alex Xu baru-baru ini mengungkapkan bahwa ia semakin mengurangi posisinya yang sudah turun menjadi 30% saat BTC rebound ke kisaran 78.000-79.000 dolar AS. Sebelumnya, ia telah menutup leverage kecil (sekitar 1,1-1,2 kali) yang dibangun melalui pinjaman dengan jaminan BTC selama pasar bear di dekat 70.000 dolar AS, dan mengurangi kepemilikan BTC dari posisi penuh menjadi sekitar 30% di kisaran 100.000-120.000 dolar AS.
Operasi ini didasarkan pada evaluasi ulang logika bullish jangka panjang BTC. Alex Xu menunjukkan bahwa momentum potensial yang mendorong siklus bull BTC berikutnya tidak sekuat siklus sebelumnya. Di masa lalu, narasi ekspansi eksponensial basis investor BTC dari eksperimen geek ke alokasi aset institusional dan publik mencapai puncaknya dalam siklus 2023-2025 melalui peluncuran produk ETF yang sesuai, dukungan dari institusi keuangan mainstream seperti BlackRock, dan dukungan dari presiden negara terbesar di dunia. Untuk meningkatkan narasi lebih lanjut, siklus berikutnya perlu memasuki neraca negara berdaulat, seperti dana sovereign (saat ini hanya Abu Dhabi) atau cadangan bank sentral. Namun, daya beli cadangan fiskal negara bagian AS terbatas, dan hanya sedikit negara bagian yang telah mengesahkan undang-undang cadangan BTC. Ekspektasi bahwa Federal Reserve akan memasukkan BTC telah terbantahkan tahun lalu. Bank sentral negara-negara utama memiliki sedikit minat pada BTC, dan faktor-faktor seperti sejarah konsensus yang pendek, volatilitas tinggi, dan persaingan dengan emas membuatnya sangat sulit untuk dimasukkan ke dalam neraca bank sentral.
Selain itu, peningkatan biaya peluang pribadi adalah alasan lain untuk pengurangan posisi. Dalam enam bulan terakhir, Alex Xu menemukan bahwa beberapa perusahaan berkualitas tinggi saat ini memiliki harga yang cukup menarik, yang akan menjadi fokus penyesuaian portofolionya, sementara sebagian lainnya akan menambah cadangan kas. Dampak negatif dari industri kripto yang lesu secara keseluruhan terhadap permintaan dan konsensus BTC juga tidak dapat diabaikan: saat ini, hanya DeFi yang menghasilkan arus kas dan laba positif di industri ini, tetapi penyusutan aset asli berkualitas tinggi menyebabkan kontraksi bisnisnya; sebagian besar model Web3 (sosial, game, DePIN, penyimpanan terdistribusi, dll.) telah terbantahkan oleh waktu. Kontraksi basis industri, serta berkurangnya praktisi dan investor, akan menyebabkan perlambatan atau bahkan hilangnya kepemilikan BTC. Hyperliquid, sebagai bursa on-chain, tumbuh melawan tren, tetapi kesuksesannya terutama berasal dari merebut pangsa pasar dari CEX dan memperkenalkan aset non-kripto untuk perdagangan 24/7, yang memiliki transmisi nilai langsung yang terbatas ke BTC, dan model pulau yang bergantung pada arbitrase regulasi sulit untuk mengimbangi tren kontraksi industri.