博链BroadChain获悉，4月22日 20:30, krisis on-chain yang dipicu oleh celah keamanan di Kelp DAO dan LayerZero telah mengubah lanskap pasar pinjaman DeFi secara drastis. Aset beracun rsETH membanjiri Aave, menyebabkan kerugian sekitar $2 miliar dan memicu kelangkaan likuiditas besar-besaran serta pelarian modal. Dalam beberapa hari saja, total deposit di Aave merosot tajam dari $48.5 miliar menjadi $30.7 miliar, dengan arus keluar modal mencapai $15.1 miliar, dan tingkat utilisasi WETH di beberapa blockchain menyentuh 100%.
Di tengah kepanikan pasar, protokol pinjaman Spark justru menjadi tempat perlindungan modal. Nilai Total Terkunci (TVL) nya tumbuh berlawanan arah sebesar $1.3 miliar, dengan total skala naik menjadi $4.74 miliar. Gelombang besar permintaan pinjaman yang masuk ditambah kelangkaan likuiditas sempat mendorong suku bunga deposito ETH tahunan di Spark hingga 130%.
Kemampuan Spark menyerap transfer likuiditas ini berkat dukungan ekosistem uniknya. Sebagai mesin pinjaman di ekosistem Maker, Spark didukung oleh cadangan DAI yang besar, memiliki cadangan likuiditas mirip "bank sentral", memastikan saluran penarikan tetap lancar bahkan di tengah fluktuasi pasar yang hebat.
Krisis ini juga menyoroti perbedaan mendasar dalam strategi risiko kedua protokol. Sejak 29 Januari, ketika Aave meluncurkan rsETH E-Mode untuk mengejar TVL dan mengizinkan pinjaman dengan rasio jaminan tinggi 93%, Spark justru memutuskan melalui voting governance untuk menghentikan pasokan baru rsETH dan secara bertahap menghapusnya. Keputusan yang dulu dianggap "konservatif" ini kini berhasil menghindari potensi kerugian.
Spark membangun sistem pertahanan berlapis: menerapkan batas kecepatan penyimpanan dan peminjaman yang ketat untuk mengontrol skala paparan risiko per transaksi; mempertahankan batas suku bunga yang relatif tinggi dan kurva suku bunga yang lebih curam, yang dapat memaksa deleverage dan menarik likuiditas tambahan saat tekanan pasar; serta mengadopsi arsitektur modular terisolasi yang membatasi aset berisiko tinggi dalam vault risiko tertentu. Aliran modal miliaran dolar dari Aave ke Spark menandakan preferensi risiko pasar sedang bergeser dari mengejar efisiensi modal menuju keamanan dan stabilitas.