BroadChain erfuhr, dass die durch den Kelp DAO und LayerZero-Sicherheitslücke ausgelöste On-Chain-Krise am 22. April um 20:30 Uhr die Landschaft des DeFi-Kreditmarktes abrupt veränderte. Das Eindringen von toxischen Vermögenswerten wie rsETH in Aave führte zu etwa 200 Millionen US-Dollar an faulen Krediten und löste einen massiven Liquiditätsengpass und Kapitalabfluss aus. Innerhalb weniger Tage sanken die Gesamteinlagen bei Aave von 48,5 Milliarden US-Dollar auf 30,7 Milliarden US-Dollar, wobei 15,1 Milliarden US-Dollar abflossen und die Auslastung von WETH auf mehreren Chains 100 % erreichte.
Während sich die Marktpanik ausbreitete, wurde das Kreditprotokoll Spark zum sicheren Hafen für Kapital. Sein Total Value Locked (TVL) stieg gegen den Trend um 1,3 Milliarden US-Dollar und erreichte insgesamt 4,74 Milliarden US-Dollar. Der massive Zustrom von Kreditnachfrage bei gleichzeitiger Liquiditätsknappheit trieb den jährlichen Zinssatz für ETH-Einlagen bei Spark zeitweise auf 130 %.
Dass Spark diese Liquiditätsverlagerung auffangen konnte, ist seiner einzigartigen ökologischen Unterstützung zu verdanken. Als Kreditmaschine des Maker-Ökosystems verfügt Spark über riesige DAI-Reserven und hat eine Liquiditätsrückendeckung ähnlich einer "Zentralbank", die sicherstellt, dass Abhebungen auch bei heftigen Marktschwankungen möglich bleiben.
Diese Krise unterstreicht auch die grundlegenden Unterschiede in den Risikostrategien der beiden Protokolle. Bereits am 29. Januar, als Aave zur Steigerung des TVL den rsETH E-Mode einführte und Kredite mit einer hohen Beleihungsquote von 93 % ermöglichte, beschloss Spark durch Governance-Abstimmung, die neue Zufuhr von rsETH zu stoppen und es schrittweise aus dem Verkehr zu ziehen. Diese damals als "konservativ" angesehene Entscheidung vermied nun potenzielle Verluste.
Spark hat ein mehrschichtiges Verteidigungssystem aufgebaut: Es implementiert strenge Limits für Einlagen- und Kreditgeschwindigkeiten, um das Risiko einzelner Expositionen zu kontrollieren; es hält hohe Zinsobergrenzen und eine steilere Zinskurve aufrecht, um bei Marktdruck eine erzwungene Entschuldung zu ermöglichen und zusätzliche Liquidität anzuziehen; und es verwendet eine modulare Isolationsarchitektur, um hochriskante Vermögenswerte auf bestimmte Risikopools zu beschränken. Der Hunderte Milliarden US-Dollar schwere Kapitalfluss von Aave zu Spark signalisiert, dass sich die Marktrisikopräferenz von der Suche nach Kapitaleffizienz hin zu Sicherheit und Stabilität verschiebt.