德勤、安永——這些名字是她職業生涯的起點。但 Ciara Sun 沒有停留在顧問行業的光環裡。
2017 年，她選擇了一條少有人走的路，一頭扎進尚處邊緣的 Crypto 世界。
她是原火幣 Listing 與投資負責人，2021 年創立 C² Ventures。她是全球 Crypto 峰會的主咖，被譽為「全球 Crypto 亞洲女性領袖」。她在 X 平台擁有超過 15 萬粉絲，單條推文閱讀量經常破百萬。她還創辦了 Women Who Crypto，持續為 Web3 女性從業者搭建橋樑。
在新火集團的 VIP 酒會上，Ciara 站在 C 位。這個位置並非偶然——這是她行業地位的最好註腳，也見證了她與火幣體系多年來的深厚交集。
從傳統顧問到 Crypto 投資，從一級市場到二級配置，從牛市的狂熱到熊市的堅守。Ciara 和她的 C² Ventures，已經完整穿越了兩個週期。
當下市場低迷，敘事缺位。她的投資邏輯是否已經改變？哪些賽道被高估，哪些又被低估？
博鏈 BroadChain 在香港 Web3 嘉年華期間，與 Ciara 進行了一場深度對話。
穿越兩個週期：從牛熊更替中長出的投資紀律
C² Ventures 並非在市場高點匆忙入場的後來者。
Ciara 回憶，基金從 2022、2023 年開始投 Deal，從籌備期至今，已經歷了起碼兩個完整的週期。2022 年下半年，FTX 與 Luna 等偏中心化的金融項目相繼崩盤，市場暴跌。團隊見過比特幣 1 萬多美元的低點，也見過 12 萬多美元的高點，以及最近一次回撤至 6 萬美元左右。
兩輪牛熊，足以讓一套投資邏輯被反覆驗證或淘汰。
在二級市場，C² Ventures 的策略偏保守。只做大資產的核心資產，不做量化，不做高頻。簡單來說就是 Buy and Hold——在合適點位「落袋為安」，再尋找下一個買點。沒有複雜的衍生品結構，沒有高頻交易的炫技，有的只是對週期的敬畏和對紀律的執行。
一級市場的變化更為劇烈。Ciara 指出，項目實現流動性的退出方式現在變得非常有限。如果上不了一兩個大交易所的現貨，流動性就幾乎不存在，用戶無法進入交易，項目發展也受到嚴重制約。
在這種環境下，投資邏輯必須調整。不能只找流量驅動的項目，也要找真實需求驅動的項目，即項目本身有賺錢的能力，有好的商業模式（Business Model），Token 有實際的應用價值。比如與 AI Agent 結合的項目，C² Ventures 比較早期地投了一些，至今仍在追蹤它們的發展。
Ciara 還提到一個關鍵維度：在上一波 DeFi 熱潮中，有機會也有能力融到更多機構資金的項目，能夠把「正統性」（integrity）帶到生態裡。這類項目，是她現在最為關注的。
新賽道的取捨：AI 加區塊鏈、RWA，以及被冷落的大所相關生態
當被問及當前重點關注的賽道時，Ciara 的回答很清晰。
AI 與 Blockchain 的結合，是她眼中未來頗有發展的方向。區塊鏈賽道中，能夠承載 AI 算力的項目，本身就具備較好的收入來源（Revenue Stream），且能夠做到較大規模。Token 的價值有了實際支撐，而不是靠敘事堆砌。
與此形成對比的，是另一個明顯的變化：純社區驅動的、像那種沒有實際推廣期的 Token，C² Ventures 原本就不投，現在連頭部某大所相關的生態也都不太關注了。這是一個明確的信號——在流動性收縮的週期裡，沒有實際業務支撐的敘事正在被淘汰。
與此同時，Polymarket 這類項目，反而進入了她的視野。
跨市場的資產交易也是一個重點方向。無論是債券（Bonds）、期權（Options）還是股票市場，與 Crypto 產生結合，意味著跨市場會有更多流動性進來。機構對這些資產更熟悉，將這類資產 Tokenize，是一個很好的方向。Ciara 特別提到，基於香港，更多的機會在跟傳統金融結合的方向上，也就是證券化資產。
被高估與被低估：流動性挖礦的泡沫與 Pre-IPO 的盲點
在 Ciara 看來，Crypto 行業歷史上最被高估的賽道，非流動性挖礦（Yield-Farming）莫屬——那種在 2020-2021 年 DeFi 第一波浪潮中，由各類鏈上協議催生出的挖礦模式。
拉長時間線來看，這個判斷非常清晰。當然，一些沉澱資金仍然在裡面，一個資產有了足夠多的共識之後，確實會具備一定的市場價值。最早的那幾個項目是好的，但這樣的資產畢竟是少數。後面整個賽道裡充斥著太多不靠譜的項目。一些團隊在 Launch 了一個相對成功的礦之後，很快在一週之內就切換到下一個礦，資金的忠誠度極低，「割一波就走」。
那麼，什麼賽道被低估了？Ciara 給出的答案是：Decentralized Angel Investment。她認為這可能是一個比較值得突出的賽道，因為現在很多 Pre-IPO 的項目都在這個方向上。這顯然還不是市場熱炒的敘事，但恰恰是她正在關注的盲點。
至於如果只能持有一類資產，答案沒有任何猶豫：BTC。這是她口中「長期的信仰」。
不是追逐風口，而是穿越週期的選擇
回看整場對話，Ciara 的投資哲學其實很樸素。
不做高頻，不做量化，Buy and Hold。不追逐純社區驅動的敘事，連頭部交易所生態項目也可以暫時放下。在流動性稀缺的週期裡，她看重的是項目自身造血能力、Token 的實際應用價值，以及能否把「正統性」帶進 Web3 這個依然年輕的行業。
從低點到高點，從牛市的狂熱到熊市的寒冷，C² Ventures 用兩個完整週期驗證了自己的節奏。市場低迷時找買點，五、六月份逐步建倉，等待 2026 年底到 2027 年初的反彈機會——這不是短期的投機，而是基於宏觀判斷與週期經驗的從容佈局。
挖礦被高估，Decentralized Angel Investment 被低估。AI 加區塊鏈有實際收入支撐，RWA 正在連接傳統金融與 Crypto 世界。而 BTC，始終是那個最後的答案。
Ciara 和她的 C² Ventures，不是站在風口上的人。她們是在風來之前，已經選好位置的人。