博鏈BroadChain獲悉，4月24日 13:46，風險投資機構在將私人公司估值推高至數千億甚至萬億美元後，正面臨一個核心挑戰：如何找到足夠買家來消化其退出需求。這並非指控舊金山風投界存在違法行為，而是批判一種深刻違背資本主義原始社會契約的不道德行為。
美國歷史上從未建立歐洲式的高福利國家，其原始社會契約是：股市即福利體系。傳統固定收益養老金被401(k)計劃取代，社保僅作為安全網。隱含規則是每個普通工人都成為股東，資本增值推動全體勞動者向上流動。即使工資停滯、貧富差距擴大，退休帳戶的複利增長也能維持社會容忍度。被動指數基金是這一契約的純粹體現——收銀員、教師、水管工都能無風險分享市場回報。
這一契約需滿足三個條件：公開市場是價值創造地、財富增長廣泛包容、每輪資本增量被指數基金捕獲。如今這三個條件已全面崩塌。當公司估值達數百億後才上市，公開市場不再創造價值，只進行分配。當前股市的一切都是財富再分配而非複利增長。Figma上市後股價較私募估值腰斬，Klarna估值暴跌90%——這不是系統漏洞，而是設計使然。
行業以「投資民主化」、「縮小財富差距」為名向散戶開放私募市場，實則讓散戶在十年私募牛市頂峰接盤。面向散戶的私募風投產品不是投資機會，而是內部人高價分銷非流動性資產的工具。Naval Ravikant的推廣邏輯恰恰印證了這一點。
加密世界率先掌握了這套提取劇本：項目方持有大量鎖倉代幣，散戶購買力枯竭，解鎖期限臨近卻無買家。解決方案是將這些代幣重新包裝為合規股權資產，讓傳統金融機構合法購買。散戶不會直接購買的代幣突然變成「股票」，機構合規買入，散戶通過經紀商跟進，倉位順利分配。SEC視而不見，創始人成功套現，買家從第一天起就成為被提取對象。
在加密領域驗證成功後，舊金山風投生態將其擴展至萬億美元級主流資本市場。面向散戶的私募風投產品是第一渠道，納斯達克擬議的上市規則變更是第二渠道。