作者：Techub 精選編譯
原文標題：《Why Tether refuses to comply with MiCA》
撰文：Bradley Peak，Cointelegraph 專欄作者
編譯：J1N，Techub News
Tether 需要符合 MiCA 要求嗎？
歐盟新推出的《加密資產市場監管法案》（MiCA），是全球主要經濟體首次嘗試為加密領域制定明確的區域性規則，而穩定幣正是其監管重點。
若想在歐盟交易穩定幣，發行方必須遵守以下幾項嚴格規定：
1. 必須取得執照
要在歐洲發行穩定幣，必須成為一家獲得完全授權的電子貨幣機構（EMI）。這與傳統金融科技公司提供電子錢包或預付卡所需的許可相同。此項要求成本高昂，且申請流程漫長。
2. 大部分準備金須存放於歐洲銀行
這是 MiCA 最具爭議的條款之一。穩定幣發行方必須將至少 60% 的準備金存放於歐盟境內的銀行，其邏輯在於維護金融體系安全。
3. 強制性準備金透明化
MiCA 要求定期進行詳盡披露。發行方必須發布白皮書，並持續更新其準備金狀況、審計報告及營運變動等資訊。
4. 不合規代幣將遭下架
不符合規定的代幣，將無法在歐盟受監管的平台上交易。例如，幣安（Binance）已下架針對歐洲經濟區（EEA）用戶的 USDT 交易對；其他交易所也正陸續跟進。
歐洲證券及市場管理局（ESMA）澄清指出，歐洲民眾仍可持有或轉讓 USDT，但不得向公眾發售或在官方交易場所上市。換言之，你錢包裡的 USDT 依然可以持有，但建議在受監管的平台上將其兌換。
Tether 拒絕遵守 MiCA 的主要原因
Tether 對 MiCA 持有獨特看法。包括執行長 Paolo Ardoino 在內的高層解釋了為何不願與 MiCA 扯上關係——他們認為該法案存在嚴重缺陷，涉及金融風險、隱私問題，且未能理解穩定幣真正的目標用戶群體。
銀行監管規定可能適得其反
針對 MiCA 要求穩定幣發行方將至少 60% 的準備金存放於歐洲銀行的規定，Paolo Ardoino 提出警告：此舉可能引發新問題，迫使穩定幣發行方過度依賴傳統銀行，反而讓整個系統變得更脆弱。
畢竟，如果出現大規模贖回潮，而這些銀行缺乏足夠流動性應對，我們將同時面臨銀行危機與穩定幣危機。
相反，Tether 更傾向將大部分準備金配置於美國國債——這類資產流動性高、風險低，且在必要時更容易快速變現。
2. 對數位歐元缺乏信任
Tether 對歐洲整體的發展方向也存在更廣泛的質疑，尤其是數位歐元。Ardoino 曾公開批評歐洲央行，並對其潛在的隱私問題提出警告。
他認為，由中心化機構控制的數位貨幣，可能被用來追蹤人們的消費行為，甚至在使用者不再青睞該系統時，對交易實施控制或限制。
隱私權倡導者也表達了類似擔憂。儘管歐洲央行堅稱重視隱私（例如支援離線支付等功能），但 Tether 並不買帳。在他們看來，將如此龐大的金融權力集中於單一機構，無異於自找麻煩。
3. Tether 的用戶不在布魯塞爾，而在巴西、土耳其與奈及利亞
從本質上說，Tether 將自身定位為那些面臨高通膨、銀行體系不穩、難以取得美元國家人們的金融生命線。
在土耳其、阿根廷與奈及利亞等地，USDT 的實用性往往遠超當地貨幣。
MiCA 設立的諸多牌照限制與準備金要求，將迫使 Tether 轉移營運重心，並投入巨資以滿足歐盟的特定標準。Tether 表示不願為此買單，但這並不意味他們會放棄那些最需要 USDT 這類金融工具的市場。
「土耳其是全球加密貨幣普及率最高的國家之一，約 16% 的人口參與加密貨幣活動。如此高的普及率，很大程度上源於土耳其里拉貶值與經濟不穩定，促使民眾尋求穩定幣等替代方案來維持購買力。」
若 Tether 不遵守 MiCA，會發生什麼？
Tether 決定不遵守 MiCA 並非毫無影響。事實上，這已經對歐洲的交易所與用戶產生了實際衝擊。
1. 交易所正逐步放棄 USDT
幣安（Binance）與 Kraken 等大型交易所已做出妥協。為符合歐盟監管要求，它們已下架針對歐洲經濟區用戶的 USDT 交易對。幣安已於 2025 年 3 月底下架相關交易對；Kraken 緊隨其後，不僅下架 USDT，也移除了其他不合規穩定幣，例如 EURT 及 PayPal 的 PYUSD。
2. 用戶選擇日益減少
若你在歐洲持有 USDT，仍可透過部分平台進行提領或兌換，但將無法在主流交易所進行交易。這已促使許多用戶轉向完全符合 MiCA 規範的替代方案，例如 USDC 和 EURC。
就連歐洲主流的加密貨幣支付閘道也開始停止支援 USDT，導致用戶能直接使用加密貨幣的選項進一步減少。
3. 流動性恐受衝擊
USDT 從歐洲交易所下架，可能加劇市場波動。流動性降低、買賣價差擴大，以及在價格劇烈變動時波動性升高，都是可能出現的狀況。部分交易者能迅速適應，但其他人或許沒那麼容易調整。
「Tether（USDT）是全球交易量最大的加密貨幣，單日交易額甚至超越比特幣。2024 年，它促成了超過 20.6 兆美元的交易，全球使用者超過 4 億人。」
Tether 與 MiCA 的監管角力
儘管 Tether 與歐盟的監管步調不一致，但該公司並未停滯不前，反而在其他領域加大投資力道，尋求更友善的環境與更廣闊的發展空間。
首先，在取得數位資產服務提供商牌照後，Tether 將總部遷至薩爾瓦多，主因是該國對加密貨幣採全面擁抱的態度。
此外，在 2024 年初獲利超過 50 億美元後，Tether 正將資金投入多項營運布局：
人工智慧：透過旗下風險投資部門 Tether Evo，該公司已投資 Northern Data Group 與 Blackrock Neurotech 等企業。Tether 也推出了 Tether AI——一個開源、去中心化的 AI 平台，目標是在任何裝置上運行，無需依賴中心化伺服器或 API 金鑰。其目的是運用 AI 提升營運效率，並有望在此過程中開發出新工具。
基礎設施與農業科技：Tether 投資了專注於永續農業與再生能源的公司 Adecoagro。此舉雖出人意料，卻符合 Tether 支持現實世界韌性系統的長期戰略。
媒體及其他領域：亦有跡象顯示，Tether 有意進軍內容與通訊領域，顯示其視野早已超越加密貨幣本身。
Tether 退出 MiCA，凸顯加密貨幣全球監管亂象
Tether 退出 MiCA 只是加密貨幣領域更大難題的縮影：在各地監管規則不一的世界裡，要創立一家企業究竟有多困難。
經典的監管套利戲碼
這並非 Tether 首次面臨監管挑戰。與許多加密貨幣公司一樣，他們深諳監管套利之道，總能尋覓到最友善的司法管轄區開展業務。
歐洲監管趨嚴？沒關係，Tether 選擇了薩爾瓦多——一個對加密貨幣張開雙臂的國家。
然而，這也引發疑問：如果大型企業能輕易轉移陣地以規避監管，這些法規究竟能發揮多少效用？它們真能保護散戶投資者，還是只會讓使用者更加無所適從？
加密世界的地圖碎片
更根本的問題在於，全球監管格局極度分裂。歐洲追求全面合規、透明與準備金監管；美國政策訊號混亂；亞洲也呈現分歧：香港支持加密貨幣發展，中國則態度冷淡。
香港已通過《穩定幣法案》，向法幣支持的發行機構發放牌照，並積極推動 Web3 發展。與此同時，拉丁美洲正將加密貨幣視為提升金融包容性的工具，積極擁抱相關應用。
對企業而言，這簡直一團亂。你無法只為單一全球市場打造產品，必須不斷調整、重組，否則就只能退出。對用戶來說，這造成了巨大的存取障礙：在 A 國可用的加密貨幣，到了 B 國可能僅因政策不同就無法使用。
最後值得思考的是：Tether 對 MiCA 的抵制，似乎不僅是對繁瑣規定的抗議，更像是一場押注——賭加密貨幣的未來將在布魯塞爾（歐盟總部）之外成形，而非由其內部主導。（換言之，加密貨幣的未來應由自由市場與去中心化創新推動，而非由歐盟等監管機構主宰。）