作者：Nancy，PANews
隨著十月結束，上市公司陸續公布第三季財報。美國網紅券商Robinhood交出一份超乎預期的成績單，營收與利潤雙雙創下新高，多元化戰略初見成效，正加速轉型為金融科技公司。然而，儘管業績亮眼，Robinhood股價卻在財報發布後不漲反跌。
加密貨幣交易成核心動能，預測市場崛起為新引擎
2025年第三季，Robinhood表現相當出色。平台總營收達12.7億美元，年增100%；淨利潤為5.56億美元，年增271%；攤薄後每股收益（EPS）為0.61美元，年增259%。同時，本季新增250萬個資金帳戶，總數來到2680萬個。數據顯示，在免佣金交易的早期紅利消退多年後，Robinhood顯然已找到新的成長路徑，正從單一的交易平台，轉型為多元化的金融科技集團。
儘管業績強勁，但結果仍略低於市場預期，股價在財報公布後下跌，反映投資人對其未來盈利能否持續抱有疑慮。
從收入結構來看，Robinhood目前營收主要來自交易收入（57%）、淨利息收入（36%）及訂閱等其他收入（7%）。其中，加密貨幣交易已成為本季的核心成長動力。該業務收入達2.68億美元，年增超過300%，佔交易收入逾三分之一。
Robinhood今年積極拓展加密業務，收購交易所Bitstamp，並與預測市場平台Kalshi合作，這兩項舉措成為本季收入突破的關鍵，也被列為年化收入超過1億美元的主要業務線。加密市場回暖帶動散戶與機構交易升溫、Bitstamp併表帶來機構與衍生品交易量，加上預測市場業務上線吸引大量新用戶，共同推動加密交易收入成長。不過，加密收入仍略低於市場預期的2.872億美元。
Bitstamp的加入顯著提升了整體交易量。財報顯示，10月Robinhood平台加密貨幣名義交易額超過320億美元，其中Bitstamp貢獻了180億美元（主要來自機構交易）。未來，Bitstamp也將成為Robinhood推動代幣化股票業務的主要平台。然而，Bitstamp的機構交易雖推升了成交量，但因費率較低，對實際收入的貢獻有限，這也引發市場對其收入成長品質的擔憂。
與此同時，預測市場業務也快速成長。第三季，Robinhood的預測合約交易量季增一倍，達到23億份（每份合約價值1美元），成為繼股票與期權之後的第三大活躍交易品類。10月交易量更達25億美元，預計當月為平台帶來約2500萬美元收入。
除了加密與預測市場，Robinhood的股票交易收入增長132%，期權交易收入增長50%。然而，這些交易業務普遍被認為周期性較強。Rothschild & Co Redburn分析師Charles Bendit給予Robinhood「賣出」評級，他認為公司在產品執行上表現出色，但當前業績可能已處於周期高點，而市場估值卻隱含了尚未經過驗證的長期穩定性。
晉身今年標普500黑馬，積極布局銀行與投資業務
2025年，Robinhood成為標普500指數中表現最亮眼的股票之一，年內股價累計上漲超過222%，遠超納斯達克100指數。股價強勢背後，不僅是市場對其成長故事的認可，更是其基本面持續超越預期的結果。
事實上，自2024年啟動股票回購計畫以來，Robinhood已累計回購約8.1億美元股份。同時，執行長Vlad Tenev的長期激勵計畫（若股價在2025年達到每股101.5美元，兩位創辦人將各自獲得1380萬股股票）已在第三季全數達成，目前他的年薪僅為4萬美元。
Robinhood強勁的財務表現，也為其業務多元化提供了充足的現金流支持。財報顯示，截至第三季末，公司持有43億美元現金及約當現金，股東權益約85.7億美元。預計2025年全年調整後營運費用約為22.8億美元，略高於原先預期，主因是業績超標導致員工獎金增加，以及對新業務與技術平台的持續投資。雖然第三季營運費用年增31%，但營收實現倍增，使得利潤率持續提升。
Robinhood對未來財務表現也持樂觀態度，指出第四季開局非常強勁，10月份平台上的股票、期權、預測市場與期貨的月度交易量均創歷史新高，保證金餘額也達到新高。目前，Robinhood已有11條業務線的年化收入達到或超過1億美元，未來將上線更多資產類別。
「在產品規劃上，我們的目標是將Robinhood打造成家庭的金融中心。」Vlad Tenev在財報電話會議上透露，得益於過去幾年在組織、文化與技術上的系統性調整，公司產品執行與迭代速度顯著提升，並確立了「快速交付產品」的核心目標，目前正全力推進多條業務線。
例如在預測業務方面，Robinhood的預測市場板塊正處於快速擴張期，目前已上線超過1000種合約，涵蓋體育、金融、娛樂、文化與科技等領域。公司正與包括英國金融行為監管局（FCA）在內的海外監管機構溝通，探索在美國以外推出離岸預測市場的可能性。
在銀行業務上，Robinhood Banking正分階段推出，目標是透過提供多元化的金融產品與服務，成為用戶發薪日資金入帳的首選平台。
投資業務方面，公司正在籌備Robinhood Ventures，並已向美國SEC提交相關文件，未來將聚焦於創新項目投資，為平台引入新的成長引擎。
此外，在代幣化股票方面，Robinhood已在30多個國家推出相關業務，產品擴展至400多種，接下來計畫在Bitstamp平台推行相關交易，並探索接入DeFi生態。
除了美國市場，Robinhood也正規劃國際擴張，提出未來十年內要讓美國以外市場與機構客戶貢獻超過50%的收入，以改變目前零售業務占比過高的結構。公司傾向透過有機成長實現擴張，但也不排除併購的可能性。目前國際化仍處於早期階段。