博链BroadChain获悉，4月24日，风险投资机构在将私人公司估值推高至数千亿甚至万亿美元后，正面临一个核心挑战：如何找到足够买家来消化其退出需求。这并非指控旧金山风投界存在违法行为，而是批判一种深刻违背资本主义原始社会契约的不道德行为。
美国历史上从未建立欧洲式的高福利国家，其原始社会契约是：股市即福利体系。传统固定收益养老金被401(k)计划取代，社保仅作为安全网。隐含规则是每个普通工人都成为股东，资本增值推动全体劳动者向上流动。即使工资停滞、贫富差距扩大，退休账户的复利增长也能维持社会容忍度。被动指数基金是这一契约的纯粹体现——收银员、教师、水管工都能无风险分享市场回报。
这一契约需满足三个条件：公开市场是价值创造地、财富增长广泛包容、每轮资本增量被指数基金捕获。如今这三个条件已全面崩塌。当公司估值达数百亿后才上市，公开市场不再创造价值，只进行分配。当前股市的一切都是财富再分配而非复利增长。Figma上市后股价较私募估值腰斩，Klarna估值暴跌90%——这不是系统漏洞，而是设计使然。
行业以“投资民主化”、“缩小财富差距”为名向散户开放私募市场，实则让散户在十年私募牛市顶峰接盘。面向散户的私募风投产品不是投资机会，而是内部人高价分销非流动性资产的工具。Naval Ravikant的推广逻辑恰恰印证了这一点。
加密世界率先掌握了这套提取剧本：项目方持有大量锁仓代币，散户购买力枯竭，解锁期限临近却无买家。解决方案是将这些代币重新包装为合规股权资产，让传统金融机构合法购买。散户不会直接购买的代币突然变成“股票”，机构合规买入，散户通过经纪商跟进，仓位顺利分配。SEC视而不见，创始人成功套现，买家从第一天起就成为被提取对象。
在加密领域验证成功后，旧金山风投生态将其扩展至万亿美元级主流资本市场。面向散户的私募风投产品是第一渠道，纳斯达克拟议的上市规则变更是第二渠道。