博链 BroadChain को जानकारी मिली है कि 24 अप्रैल को 20:16 बजे, 2016 में, BitMEX ने Robert Shiller द्वारा 1993 में प्रस्तावित कभी समाप्त न होने वाले डेरिवेटिव के विचार को व्यवहार में लाते हुए XBTUSD सतत अनुबंध (Perpetual Contract) लॉन्च किया। इस उत्पाद को शुरू में गीक्स के लिए 100x लीवरेज वाला खिलौना माना जाता था, लेकिन दस वर्षों के बाद इसने क्रिप्टो डेरिवेटिव बाजार के 93% ट्रैफिक पर कब्जा कर लिया और प्रतिदिन लगभग 200 बिलियन डॉलर के लेन-देन को संसाधित करता है। इसके पीछे की सटीक तंत्र—मार्क प्राइस (Mark Price), सीढ़ीबद्ध लिक्विडेशन (Laddered Liquidation), U-बेसिस (U-Basis), कंबाइंड मार्जिन (Combined Margin)—किसी खाली बोर्ड पर डिज़ाइन नहीं किए गए थे, बल्कि बार-बार बाजार की आपदाओं से मजबूर होकर उत्पन्न हुए उत्पाद हैं।
अगस्त 2018 में, OKEx (अब OKX) को लगभग 50,000 BTC के एक विशाल लॉन्ग पोजीशन के लिक्विडेशन का सामना करना पड़ा। यदि बाजार मूल्य पर लिक्विडेशन होता, तो यह ऑर्डर बुक को तोड़ देता और श्रृंखलाबद्ध लिक्विडेशन को ट्रिगर करता; यदि लिक्विडेशन नहीं होता, तो सिस्टम की विश्वसनीयता कमजोर हो जाती। OKEx ने उस समय उद्योग में प्रचलित "सोशलाइज्ड क्लॉबैक" (Socialized Clawback) को चुना, जिसमें नेगेटिव इक्विटी (Negative Equity) के नुकसान को सभी लाभ कमाने वाले ट्रेडर्स पर बांट दिया गया, जिससे समुदाय में तीव्र प्रतिक्रिया हुई। इस घटना ने सीधे तीन सुधारों को जन्म दिया: पोजीशन सीमा (Position Limit) लागू करना, बीमा कोष (Insurance Fund) स्थापित करना, और ऑटो-डीलिवरेज सिस्टम (ADL) की ओर रुख करना। ध्यान देने योग्य बात यह है कि ADL का आविष्कार BitMEX ने नहीं किया था, बल्कि Huobi ने 2014-2015 के बीच डिलीवरी फ्यूचर्स के लिए डिज़ाइन किया था, और BitMEX ने 2016 में सतत अनुबंध लॉन्च करते समय इसे सीधे कॉपी करके थोड़ा समायोजित किया।
बीमा कोष, नेगेटिव इक्विटी के नुकसान के खिलाफ पहली रक्षा पंक्ति के रूप में, लिक्विडेशन मूल्य और दिवालियापन मूल्य (Bankruptcy Price) के बीच के प्रीमियम का उपयोग करने के तर्क पर काम करता है। जब किसी उपयोगकर्ता की पोजीशन को जबरन लिक्विडेट किया जाता है, तो लिक्विडेशन की कीमत दिवालियापन की कीमत से अधिक होने पर अंतर कोष में जमा किया जाता है, न कि उपयोगकर्ता को वापस किया जाता है या एक्सचेंज के लाभ में शामिल किया जाता है। यह तंत्र सामान्य बाजार स्थितियों में कोष के आकार को लगातार बढ़ाता है, लेकिन चरम स्थितियों में, जब तरलता की कमी के कारण लिक्विडेशन मूल्य दिवालियापन मूल्य से नीचे चला जाता है, तो बीमा कोष नेगेटिव इक्विटी के नुकसान को अवशोषित करने के लिए एक बफर बन जाता है।
12 मार्च 2020 को, BitMEX को एक संकट का सामना करना पड़ा जहां ऑर्डर बुक में केवल 20 मिलियन डॉलर की बोलियाँ (Bids) थीं, जबकि निष्पादित होने वाले लिक्विडेशन सेल ऑर्डर 200 मिलियन डॉलर तक पहुँच गए थे। यदि नेटवर्क को डिस्कनेक्ट नहीं किया जाता, तो BTC अनुबंध की कीमत लिक्विडेशन इंजन द्वारा स्वयं शून्य तक गिरा दी जाती। BitMEX ने अंततः सर्वर कनेक्शन काटने का विकल्प चुना और बाहरी रूप से दावा किया कि उसे DDoS हमले का सामना करना पड़ा। इस घटना ने कॉइन-बेसिस (Coin-Basis) रिवर्स अनुबंधों के घातक दोष को उजागर किया: तेज गिरावट में, अनुबंध का नुकसान और मार्जिन का मूल्यह्रास एक ही आवृत्ति पर प्रतिध्वनित होता है, जिससे एक मौत का सर्पिल (Death Spiral) बनता है। इसके बाद, उद्योग को जोखिम नियंत्रण नियमों को फिर से लिखने के लिए मजबूर होना पड़ा, जिसमें मार्क प्राइस, सीढ़ीबद्ध लिक्विडेशन, U-बेसिस जैसे तंत्र शामिल थे, जिसने सतत अनुबंध को एक जंगली विकास प्रयोग से एक वैश्विक मूल्य निर्धारण मशीन में बदल दिया।