बोचांग ब्रॉडचेन के मुताबिक, 12 अप्रैल को कॉइनटेलीग्राफ की एक रिपोर्ट में बताया गया कि अगले बिटकॉइन हैल्विंग (जो 2028 में होने की उम्मीद है) के करीब आने के साथ, माइनर्स को 2024 के मुकाबले कहीं ज़्यादा मुश्किल हालात का सामना करना पड़ रहा है।
इस दौरान ब्लॉक रिवार्ड 3.125 BTC से घटकर महज 1.5625 BTC रह जाएगा, वहीं बढ़ती ऊर्जा लागत, नेटवर्क की कुल हैश रेट में नए रिकॉर्ड और पूंजी के संकुचन ने उद्योग के मुनाफे की गुंजाइश को लगातार सिकोड़ दिया है।
आंकड़े दिखाते हैं कि माइनिंग कंपनियां पहले ही अपना 'लीव��ेज कम करने' और कैश फ्लो ऑप्टिमाइज़ करने के चरण में आ चुकी हैं: MARA ने मार्च में 15,000 से ज़्यादा BTC बेचे, Riot ने पहली तिमाही में 3,700 से अधिक BTC बेचे, Cango ने कर्ज़ चुकाने के लिए 2,000 BTC बेचे, जबकि Bitdeer ने तो फरवरी में अपनी BTC होल्डिंग्स ही खत्म कर दीं।
उद्योग के जानकारों का कहना है कि माइनर्स अब 'सिर्फ हैश पावर की प्रतिस्पर्धा' से निकलकर 'पूंजी और ऊर्जा प्रबंधन क्षमता की प्रतिस्पर्धा' की ओर बढ़ रहे हैं। GoMining के सीईओ मार्क ज़ालान के मुताबिक, "हैश पावर बढ़ाने से कहीं ज़्यादा ज़रूरी अब पूंजी का अनुशासन है"; Cango के प्रतिनिधियों ने भी कहा कि आने वाले दिनों में वे ऑपरेटर ही टिक पाएंगे जिनका पैमाना बड़ा होगा और ऊर्जा सुविधाएं विविधतापूर्ण होंगी।
इसके साथ ही, माइनिंग कंपनियों के बिज़नेस मॉडल में भी बदलाव आ रहा है। वे अब सिर्फ ब्लॉक रिवार्ड की आय पर निर्भर न रहकर 'बिजली + हैश पावर इन्फ्रास्ट्रक्चर' के मॉडल की ओर बढ़ रही हैं, जिसमें ग्रिड पीक शिफ्टिंग में हिस्सा लेना, अतिरिक्त गर्मी का इस्तेमाल करना और AI की हैश पावर मांग पूरी करना जैसे कई नए राजस्व स्रोत शामिल हैं।
इस मामले में नियामक माहौल की स्पष्टता भी पूंजी के प्रवाह को नई दिशा दे रही है। अमेरिका और यूरोप में MiCA जैसे अनुपालन ढांचे लागू होने और ETF, डेरिवेटिव्स तथा सेटलमेंट सिस्टम के विकास ने संस्थागत निवेश को उन माइनिंग कंपनियों की ओर खींचा है जिनके पास लंबी अवधि के लिए बिजली आरक्षण क्षमता और मज़बूत डेटा सेंटर इन्फ्रास्ट्रक्चर है।
विश्लेषण बताते हैं कि 2024 के चक्र की तरह सिर्फ बिटकॉइन की कीमत बढ़ने पर निर्भर मुनाफे के मुकाबले, 2028 के हैल्विंग चक्र में उन माइनिंग कंपनियों को ज़्यादा तरजीह मिलेगी जो एसेट-लायबिलिटी मैनेजमेंट, ऊर्जा सुरक्षा और समग्र हैश पावर ऑपरेशन क्षमता में मज़बूत होंगी।