博链BroadChain को जानकारी मिली है कि 27 अप्रैल को 08:06 बजे, KelpDAO के 2.92 बिलियन डॉलर के क्रॉस-चेन ब्रिज वल्नरेबिलिटी ने एक श्रृंखलाबद्ध प्रतिक्रिया शुरू कर दी, जिसने 48 घंटों के भीतर DeFi से 13 बिलियन डॉलर का TVL निकाल लिया। Aave USDC बाजार में फंड उपयोग दर लगातार चार दिनों तक 99.87% पर पहुंच गई, और उधार ब्याज दर बढ़कर 12.4% हो गई। Circle के मुख्य अर्थशास्त्री Gordon Liao ने एक गवर्नेंस प्रस्ताव प्रस्तुत किया, जिसमें निकासी कतार को साफ करने के लिए उधार सीमा को चार गुना बढ़ाने की मांग की गई।
पारंपरिक वित्त में, कॉरपोरेट बॉन्ड यील्ड जोखिम-मुक्त ब्याज दर, अपेक्षित नुकसान, जोखिम प्रीमियम और लिक्विडिटी प्रीमियम से बनी होती है। मूडीज के आंकड़ों के अनुसार, अमेरिकी सट्टा-ग्रेड डिफॉल्ट दर लंबी अवधि में औसतन 4.5% प्रति वर्ष है, रिकवरी दर लगभग 40% है, और अपेक्षित नुकसान प्रति वर्ष 2.7% है। जबकि DeFi को तीन प्रकार की विफलता मोड का सामना करना पड़ता है जो पारंपरिक क्रेडिट में मौजूद नहीं हैं: स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट वल्नरेबिलिटी, ओरेकल मैनिपुलेशन और गवर्नेंस अटैक, और कम्पोज़ेबिलिटी कैस्केडिंग प्रभाव। KelpDAO घटना तीसरी श्रेणी में आती है - हमलावर ने Aave को नहीं तोड़ा, बल्कि rsETH को तोड़ा, और Aave के उधारदाताओं को ब��ड डेट का सामना करना पड़ा।
अप्रैल 2026 में, Drift को 2.85 बिलियन डॉलर का नुकसान हुआ, KelpDAO को 2.92 बिलियन डॉलर का नुकसान हुआ, 18 दिनों में दो नौ-अंकीय नुकसान। यदि यह गति जारी रहती है, तो DeFi की वार्षिक नुकसान दर 2.0% से 2.5% तक पहुंच जाएगी। 90% डिफॉल्ट नुकसान दर लागू करने पर, अपेक्षित नुकसान प्रति वर्ष 1.35% से 1.80% होगा, जो पहले से ही हाई-यील्ड बॉन्ड से अधिक है। ओरेकल मैनिपुलेशन, गवर्नेंस जोखिम, क्रॉस-चेन कैस्केडिंग, रेगुलेटरी असममिति, स्टेबलकॉइन डी-पेगिंग और लिक्विडिटी प्रीमियम को जोड़ते हुए, Duffie-Singleton फ्रेमवर्क के आधार पर गणना करने पर, उच्च गुणवत्ता वाले DeFi स्टेबलकॉइन डिपॉजिट के लिए उचित यील्ड की निचली सीमा 12.55% होनी चाहिए।
मुख्य निष्कर्ष: 5% ब्याज दर पर USDC प्रदान करना, वास्तव में BB-ग्रेड क्रेडिट जोखिम मूल्य निर्धारण के साथ CCC-ग्रेड से भी बदतर तकनीकी जोखिम की कीमत लगाने के बराबर है। Morpho चयनित वॉल्ट का 9% से 12% यील्ड उचित मूल्य के अधिक करीब है। संस्थागत अवसर वास्तव में मौजूद हैं, लेकिन केवल उन एसेट आवंटनकर्ताओं के लिए सीमित हैं जो फ्रेमवर्क-समर्थित जोखिम प्रीमियम की मांग करते हैं या निजी क्रेडिट का मूल्यांकन करने की कठोरता के साथ विशिष्ट प्रोटोकॉल की जांच करते हैं।